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政策“多箭齐发“，个人养老金资负两端展新篇。6 月8 日，人社部发布《关于强化支持举措助力银发经济发展壮大的通知》，提出“要大力推进全民精准参保计划，完善基本养老金调整机制，努力扩大企业年金覆盖面，在全国范围内推开个人养老金制度”；9 月11 日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，明确提出“积极发展第三支柱养老保险。大力发展商业保险年金，满足人民群众多样化养老保障和跨期财务规划需求”；10 月18 日，金管局发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》，明确提出“保险公司要发挥补充养老保障作用……助力构建多层次、多支柱养老保险体系……发挥专属商业养老保险交费灵活、资金安全、支持长期年金领取等特点，打造具有基础性保障功能的养老金管理工具“。截至2023 年3 月，个人养老金账户总缴费金额182 亿元；截至6 月初，个人养老金账户开立人数超6000 万人，占总人口/基本养老保险参与人数的比重分别达4.26%/5.63%，较23 年末+0.71pct/+0.94pct。截至11 月13 日，个人养老金试点产品规模2180 亿元，个人养老金产品数目810 款，较上期（5 月17 日）增加57 款，个人养老金储蓄/基金/保险/理财产品数目为465/200/119/26 款，占比57.4%/24.7%/14.7%/ 3.2% 。

    　　渠道建设：银行代销产品矩阵显著扩容，代销保险业务迎来政策支持。截至11 月13 日，23家银行被纳入个人养老金机构名单，均已开通个人养老金资金账户业务，较上期新增1 家；其中，17 家银行实现四类个人养老金产品交易业务的全面开通，较上期新增2 家，占比达73.9%。细分来看，开通个人养老金储蓄/基金/保险/理财交易业务的银行数目为23 / 19 / 19/ 19 家；农业银行、中国银行、浦发银行、中信银行代销产品数目增长位居前列，较上期分别增加85 /49 / 46 / 32 款。10 月23 日，金管局发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》，将发展商业保险年金升至政治站位及战略发展高度，明确指出“开办个人养老金业务的商业银行需代理销售不同险种、类型、期限的个人养老金保险产品”。截至11 月13日，银行代销个人养老金保险产品数目合计达（每家代销产品数目的简单加总，未除重，下同）89 款，较上期统计增加15 款，但依然显著低于基金及理财交易业务（分别为1987/96款）。商业银行为个人养老金账户建设的主体，有望成长为居民养老财富管理的核心平台，促进银保渠道建设有助于打通险企触客渠道，“报行合一“全面落地态势下，银保渠道对于险企的价值贡献有望持续提升，共同推动个人养老金账户的长足发展。

    　　业务结构：参与机构、产品矩阵持续扩容。1）个人养老金理财：截至11 月13 日，个人养老金理财产品数目/发行机构分别为26 款/6 家，较上期增加3 款/与上期持平，规模合计达102亿元，成立以来年化收益率位于-0.06%-7.73%区间。2）个人养老金基金：截至11 月13日，个人养老金基金/养老FoF 产品规模分别达73/644 亿元，产品数目分别达200/487 款，较上期增加13/9 款；个人养老金基金成立以来年化收益率位于-8.4%至18.8%区间；代销机构51 家，与上期统计持平。3）个人养老金保险：参与险企/产品数目较上期新增 1 家/41 款至 25 家/119 款；截至 2023 年末，专属养老保险积累养老准备金超106 亿元，2023 年稳健型、进取型账户结算利率分别位于 2.1%-4.2%、3.5%-4.3%区间；10 月万能险结算利率位于2.8%-3.3%区间内。4）个人养老金储蓄：截至2023 年3 月末，特定养老储蓄存款达400 亿元。截至11 月13 日，共有22 家银行发行465 款个人养老储蓄产品，工商银行三/五年期产品收益率分别达1.90%/1.95%，均高于一般定期存款利率（整存整取）40bps。

    　　风险提示：市场波动加剧、利率下行、个人养老金推进不及预期。